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铝行业发展动能转化的风险与机遇

时间:2018-06-06 09:17供稿单位:中硅信息网打印字号:

据阿拉丁数据,2017年我国电解铝消费量约3550万吨,同比增长9.1%,高于GDP增速。铝的宏观需求结构也随经济结构调整,2017年投资、消费、出口对铝贡献分别约50%,38%,12%。

整体的需求维持高速增长,具体看下游 行业,目前建筑业仍然是我国铝材最大的应用领域,占比为33%。相较于发达国家,我国交通行业用铝占比明显较低,随着房地产行业增速趋于平稳,未来铝加工将更多的向工业型材的方向发展。

房地产虽然受到调控,但是作为我国支柱型的产业,短期内还是不会有断崖式的下跌的,下游需求依然稳定,至于国内的第二大的产业:汽车业正在发生根本性的转变,极有可能在成为拉动铝业增长的新动能。

一、铝制品的动能转换

今年的行情,我们做二级的人都自嘲是猴市,耍猴者就是川普大帝,耍猴的大规模杀伤性武器就是史上最强的嘴炮,进而引发了今年全球的贸易摩擦和股市的波动,但某种程度上也加速了国内的开放,中国在博鳌论坛上宣布今年将相当幅度降低汽车进口关税,随后承诺在5年内全面放开汽车行业外资股比。

毫无疑问,经过这么多年的合资运作,国内的汽车产业已经发展的比较成熟了,这个时候即使放开市场,国内的产业也能健康发展,像自主品牌中的吉利汽车(175.HK)、长城汽车(601633.SH、2333.HK)、新能源汽车的比亚迪(002594.SZ、1211.HK)都已经能独当一面了,放开市场已经不代表世界毁灭了,但是对于绝大部分国内车企而言,相比传统动力汽车,未来更应该下注在新能源汽车。

2017年,新能源汽车产销均接近80万辆,分别达到79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%。2017年新能源汽车市场占比2.7%,比上年提高了0.9个百分点。由于新能源汽车在节约能源有着非常大的优势,因此近几年新能源汽车行业扩张迅猛,并且对铝制汽车部件的需求增长激增。相较于传统汽车,新能源汽车采用电池作为动力驱动汽车,因而动力受电池重量、动力电池续航里程的制约,因此车身减重比传统汽车更显迫切,因此预计铝合金材料的用量更大。

2017年12月,国产高性能智能电动7座SUV-蔚来ES8面世,其采用的全铝车身,市场焦点重回铝对于汽车轻量化的推动作用。SUV-蔚来ES8是中国第一个独立设计、研发和制造的全铝车身,技术专利由蔚来汽车持有。它是全世界铝合金应用率最高的量产车,抗扭刚度是特斯拉Model X的两倍多。而除了车身之外,ES8的底盘,悬挂,轮毂,刹车系统以及电池组外壳都是全铝材质,铝材的使用率高达96.4%,这也是全球量产的全铝车身中最高比例的铝材应用量。

铝在乘用车和商用车中的使用正在加速,因为它提供了最快,最安全,最环保和最具成本效益的方式来提高性能,提高燃油经济性和减少排放,同时保持或提高安全性和耐用性。由于其优势和环保优势,因此福特F-150等大众市场车辆到奥迪,奔驰,路虎等豪华车型,铝材越来越成为汽车制造商的“首选材料”。根据Ducker Worldwide的最新研究预测,未来十年,汽车中的铝含量将增加30%。

可以预见,未来随着新能源汽车的不断推广和传统汽车轻量化,汽车用铝量需求将呈现爆发式增长,但产业结构转化带来的增量需求不仅仅只有汽车。

在航空领域,2017年波音公司全球飞机交付量为763架,其中向中国各航空公司交付202架新飞机,占26%,再创新纪录,反映了中国航空市场对飞机的持续强劲需求。2017年5月5日,国产C919大飞机在上海浦东机场迎来首飞,实现了中国航空技术的又一次跨越发展,可以预见,未来C919的供应链必然逐步国产化,带动整个产业链的发展,目前,铝合金材料在民用飞机机身材料占比为70%左右,铝合金航空材料市场规模将越来越大。

在轨道交通领域,2016年7月由国家发展改革委、交通运输部、铁路总公司联合编制的《中长期铁路网规划》发布,铁路固定资产投资将稳定在8000亿左右,“十三五”铁路机车车辆投资额为8000亿元左右,年均达1600亿元。未来高铁网络的进一步完善,将对高铁车辆产生更高的需求,因此高铁动车等机车车辆购置仍会稳步增长,预计轨道交通领域用高性能铝合金材料需求将保持较高增速。

铝制品的下游需求依然强劲,新动能的崛起会加速整个产业发展。

二、山东的动能装换

中国铝业看山东。

2017年电解铝行业的供给侧改革轰轰烈烈的展开,山东作为全国电解铝的绝对大省、强省,必然承担了更多的压产能的任务。

供给侧改革还会持续推进,老的路子走不通了,对于产业结构的调整也是地方政府最为关注的问题,2018年1月3日,国务院原则同意山东省政府提交的《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》,这是十九大后获批的首个区域性国家发展战略,也是全国第一个以新旧动能转换为主题的区域发展战略。

文件中明确提到:“清理整顿电解铝行业违法违规建设及盲目新增产能项目,采用替代关停方式留存高端产能、装备,引导企业规范健康发展,继续保持电解铝行业世界竞争力。”

文件的指导思想很明确,有问题的产能要整改,但是保留高端产能,维持住省里电解铝行业的世界竞争力,虽然产业的发展有波折,但是总不可能连自家的强势支柱产业都不支持了对吧...那你说,如果要保持电解铝行业世界竞争力,靠的又是哪些企业?还不就是那些龙头企业?

2018年2月22日,山东省人民政府办公厅根据总体规划精神,下发了《山东省人民政府关于印发山东省新旧动能转换重大工程实施规划的通知》,其中,与铝相关产业的规划是:

滨州:布局航空航天材料、新能源电池等未来产业,壮大高端装备制造、高端化工、新能源等新兴产业,改造有色金属、纺织等传统产业,淘汰火电、电解铝等行业落后产能,打造国家级轻质高强合金新材料产业基地和粮食产业融合循环经济示范基地。

严禁电解铝行业违法违规建设及盲目新增产能,采用替代关停方式,留存高端产能和装备,重点发展航空航天用板(型)材、轨道交通车辆车体用铝材、车体模块化零部件、高性能特薄板带材等铝型材产品,继续保持铝精深加工行业世界竞争力。

再一次明确了供给侧改革去产能的决心,但是与此同时,更加细化了未来的发展规划,保留当地的高端产能,大力拓展下游高附加值的铝制品,提高效益,重点突破前文提及的:汽车轻量化、航空航天、轨道交通等高增速细分行业,打造国家级轻质高强合金新材料产业基地。

这对于山东的电解铝企业而言,机遇大于风险,因为违规产能的历史遗留问题已经在2017年出清,留下的都是高端、合规的产能,接下来的问题就是如何顺应政策,抓住机遇,往下游、往高端延伸。

三、铝企的动能转化

在山东省电解铝企业的动能转化当中,南山铝业(600219.SH)走在了前列,经过多年来的发展,公司已经形成涵盖上游(热电、氧化铝、预焙阳极)、中游(电解铝)及下游(铝型材、板材、箔材)的全产业链布局,是全球唯一在同一地区最完整的铝产业链,大大降低了运输费用和整合成本。 2017年,营业收入170.7亿元,同比增长29.03%;归母净利润 16.1亿元,同比增长 22.75%,高毛利的高端产品增速加快。

回看产品线,增长的主要动力来自于高端铝制品的放量,这几年围绕着汽车轻量化、轨道交通领域,公司投资了大量的产能,成为未来收入结构转化的重要来源。

具体的产品线上,在汽车领域,目前南山铝业已通过多家汽车生产厂商产品认证,成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商;在航空领域,公司已经与波音签订了板材供货合同、与空客签订了挤压型材供货合同,承担了中国商飞C919大飞机板材的研发任务。同时,还与英国罗尔斯·罗伊斯(Rolls-Royce)签署发动机旋转件供货合同;在轨道交通方面,公司是中国南车集团轨道车辆铝结构型材的主要供应商之一,主要向南车供应高铁、城铁以及地铁车型的车体材料。

再看此前以铝材加工为主营的中国忠旺(1333.HK)也经过了多轮转型发展,寻找新的增长动能,2002年公司从建筑铝型材业务向工业铝挤压业务成功转型,2011年又在原有的工业铝挤压业务的基础上,将业务板块延伸至深加工业务和铝压延材业务。

2016年,随着设备和研发团队上的大力投入,中国忠旺开启第三次战略转型,从高端铝加工材料供应商逐步转变为轻量化综合方案供应商,开发出铝合金模板等核心产品,并成为“复兴号”车体的核心供应商。

2017年,走出国门,并购了专注生产高端无缝铝管的Aluminiumwerk Unna AG,加速在航空和汽车工业为主的高端铝应用领域的发展;随后又收购澳大利亚的大型全铝合金超级游艇制造商Silver Yachts Ltd,直接进入下游终端制造领域。切入下游高端制造领域,带来的是更高附加值,更高的毛利。

回到山东电解铝的龙头企业中国宏桥(1378.HK),2016年就以19.94亿买了当时的ST鲁丰,现在的宏创控股(002379.SZ)大股东的28.18%股权,进入下游的铝深加工产业。当时计划定增注资并收购下游明星企业创新金属,随后,监管发生变化,宏桥终止重组。随着行业的回暖和宏桥的管理提升,宏创盈利能力逐步恢复,并重启下游项目扩张,2017年公布年产15万吨高精度铝板带铸轧线生产项目和年产8.5万吨高精度铝板带项目的投资计划。

当时计划收购的创新金属也是铝制品行业的龙头,公司位于山东省邹平经济技术开发区,目前综合产能达160万吨,是国内规模最大的铝合金材料生产基地。公司成立了山东创新合金研究院,承担“山东省高强高韧铝合金新材料工程研究中心”和“山东省企业技术中心”并与中国新材料研究院、中国材料研究学会、上海交大、中南大学等国内顶级院校达成了战略合作,共同承担国家863计划,研发高铁动车轨道交通轻量化产品等项目。

从行业发展规律来看,宏桥往下游延伸的战略不会改变,未来随着宏桥负债表的修复,重新启动下游的并购扩张是完全可以预期的,这也符合行业、政府的发展规划。

有色金属中,铝的应用范围最为广阔,符合各个领域轻质化的需求,下游的消费增速也维持强势,行业发展的新动能已经出现,接下来就看谁能从这个大趋势中分到得更多了。

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